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6月2日，慕思股份上市正式获批，IPO靴子落地，软体行业迎来“5霸”争雄的格局！

哪“5霸”？——敏华控股、顾家家居、梦百合、喜临门与慕思。

当然，所谓的“软体5霸”仅仅只是就目前的行业格局而言。事实上，“边界就是用来被打破的，胜利是从斗争中得来的”！首先就软体家具而言，有实力参与竞争的企业阵营在扩大：从4大天王到春秋5霸，甚至马上CBD追赶形成6强，乃至后续7雄也未可知；其次，家居行业上市企业120多家，定制家居9家，成品家具（包含软体家具）18家(敏华控股于港股上市)；而敏华控股、顾家家居都已经重兵布局整家定制，成品企业与定制企业所辐射的边界也日渐重合。

纵观家居行业企业发展史，不难发现，打破边界的大家居战略，正影响着头部家居企业市场发展优劣之分野。早在2016年，大家居行业的圣象、顾家、欧派、东鹏、老板以及欧普等细分行业头部企业，营收都居于50亿至60亿左右的起跑点。然而到2021年，6年时间，欧派、顾家等大家居战略实施优秀的企业，就与未打破边界的企业之间拉开了两倍多的巨大差距。

从扩展边界的角度来看，定制企业的橱柜与衣柜市场之争，颇能给目前已经形成矩阵规模的软体企业以借鉴。5大软体霸主在主业沙发或床垫市场发展到头部位置时，必将快速开辟与主业关联度最近的业务第二增长曲线。可以预见，此次慕思上市之后，5大软体上市企业之间的沙发和软床市场之争，尤其是床垫市场的发展，必将成为股市聚光灯下，最闪耀的亮点！

01 敏华控股

2022财年（2021年4月1日至2022年3月31日），敏华控股实现营收217.88亿港元，同比增长28.57%，其中主营收入214.97亿港元，同比增长30.81%；归母净利润22.47亿港元，同比增长16.78%。在营收占比上，沙发146.17亿港币，占主营收入的68%；床具33.98亿，占主营收入的15.8%。

在全屋定制业务的推进上，敏华于2021年6月控股高端简奢定位的NACOOC那库定制，持股70%。自今年3月21日，1500万天价年薪的总裁冯国华离职之后，敏华又招揽原欧派橱柜总经理阳永清，任定制家居事业部总经理，同时推出芝华士全屋定制，以高定 大众定制的组合策略，全面启动定制家居业务。

得益于产品的超高舒适性和持续创新，敏华成功立足功能沙发头部品牌位置。然而在征战床垫市场上，却经历了些许波折。2000年，Enlanda爱蒙床垫成立。到2016年5月，敏华集团决定将爱蒙床垫更名为芝华仕五星床垫，一度也展现出强劲的发展势头。到今年4月间，敏华集团宣布，旗下运营20多年的床垫品牌Enlanda爱蒙将“重启”。

其实，从沙发向床垫及软床业务拓展，敏华控股的优势还是很明显的。床垫的主要材料是聚醚和TDI，和功能性沙发的原材料相通。敏华控股完全可以向上游进行延伸，发挥其在聚醚和TDI上的采购优势，并据此打造出高性价比的床垫产品。此外，床垫赛道相比于沙发而言，产品的个性化相对没那么突出，更强调的是功能性；同时床垫的SKU相对较少，规模效应更强，未来出现巨头企业的可能性也更高。另外，敏华控股的门店数量在2021年9月已达5369家（不含收购的格调和普丽尼门店662家）。此番敏华将爱蒙高端床垫这张牌重新打出，也可以利用沙发方面强势的渠道对床垫进行引流，推动床垫品类的快速发展。

02 顾家家居

2021年，顾家家居实现营业收入183.42亿元，同比增长44.81%；实现归母净利润16.64亿元，同比增长96.87%。据年报显示，2021年度，公司沙发业务收入92.67亿元，收入占比为50.5%；床类产品业务收入33.38亿元，收入占比为18.2%。

早在2015年，顾家就推出全屋定制业务。2018年，又将全屋定制业务提升至公司战略高度，并通过品类联动的方式，成功将顾家全屋定制与其他定制品牌拉开差异，门店客单值大幅提高。目前，顾家家居推行“软体 定制一体化”，其依靠强大的资本运作能力，优秀的营销组织体系，在增长率以及利润率上都保持着快速的增长。

饶是如此优秀的选手，在向床垫市场进军的路上，也并非一番风顺。

2013-2014年度，顾家用极其传统的打法，一口气弄出20几个款的床垫，价格从几千到几万不等，渠道依然是专卖店分销。交了1年学费，依然不见起色。在不惜代价，花1年时间调研消费者痛点之后，结合了1200多名专业试睡师的睡眠体验，经过数十位研发工程师的反复测试和改进，终于推出顾家1号垫。首发经典款单品以2999元的惊爆价上市，同时在1年内连续迭代3999元和6999元的二代深睡版和三代3D版。由于这几款床垫相较于同材质、同功能的其他产品，价格更为亲民，顾家在床垫市场的进攻开始变得进展顺利。

7年的市场深耕已经过去，顾家床垫也已经从行业的“黑马”转变为“深睡”品类的龙头。“深睡床垫，就选顾家”的价值主张，从词语开始，产生了压倒性的优势。自确立深睡战略以来，顾家在推广端以亚运会官方独家供应商身份，占位高端；在产品端，联合多所大学打通产学研，将基础科学向深睡眠推进；在人群端，借高势能人群和高端酒店，缔造顾家深睡床垫的美好体验。现在的顾家，已经从一个“搅局”者，变成了真正的组局人。在新一轮的床垫竞争中，将会有越来越多的床垫品牌加入到“深睡大战”之中。

03 梦百合

在家居圈，倪张根可以算是老板中的“网红”，他在“雪球”上拥有近2万粉丝，与股民互动频繁。之前其就两次发文炮轰过万华化学，指责上游涨价杀鸡取卵；上个月，他又“冲冠一怒”与股民互怼，引发国资介入为梦百合纾困解围。

最近，倪张根拿出手里10.77%股权，引入江苏当地政府纾困资金5.52亿元。在梦百合（603313.SH）发布公告不到3小时，一篇《权益变动说明》的“小作文”就火了，两天的阅读量爆过200万 。倪张根卖股引资招来了不少的质疑，但他也没有掩饰“钱紧”的事实，在这篇1032字的股权变动解释说明文里，他肉眼可见的坦诚，让股民们有感谢更有期待。

2021年，梦百合实现营收81.39亿元，同比增长24.64%；其中床垫收入占比47.38%，沙发收入占比16.46%。由于梦百合坚持全球化布局战略，对海外市场尤为重视，目前，其销售的主要区域是北美与欧洲，这也是目前记忆绵家居市场最大的两个地区。据梦百合2021年年报显示：2021年，梦百合实现境内收入11.85亿元，同比增长46.46%，实现境外收入67.27亿元，同比增长21.31%。

对于定制家居业务，梦百合采取的是合作战略。早在2016年，倪张根就明确表示，不会碰定制产品，对于大家居的潮流乐见其成，但志不在此。正因如此，在软体品牌中，梦百合反而成为最早积极拥抱定制家居的企业，其先后与索菲亚、金牌、玛格等定制品牌组成零压战略联盟，达成战略合作。

而Mlily梦百合真正深耕的领域，是其全球化的布局。通过多年的探索和系列组合拳的实施，梦百合已经成为中国制造业走向全球进行全球化布局的典型案例。

资料显示，Mlily梦百合的全球化布局可以说是遥遥领先中国其他制造业同行，其全球化不仅包括产能及品牌，还包括从研发到生产等全产业链的全球布局。目前，梦百合已经建成了中国、美国南卡（美东工厂）、美国亚利桑那（美西工厂）、西班牙、塞尔维亚、泰国等六大生产基地。通过产业链的布局，Mlily梦百合不仅找到了新的利润增长点，提升了毛利率，还拥有了在未来市场竞争中快速调整自身产能安排的先发优势。梦百合多年持续的研发投入，使其具备满足不同国家、地区客户多样化个性需求的产品研发能力；也成为中国床垫行业当中为数不多的在全球拥有核心技术及知识产权的公司之一。

随着卷筒床垫的流行，中国记忆绵家居行业也处于快速发展之中。梦百合也凭借其技术及品牌、包括生产规模等优势受到消费者的青睐，并进入知名品牌商的供应体系，在2021年实现了国内市场46.46%的增长。

如今，梦百合提出“压力小，睡得好”的口号，坚持传达0压床垫的品牌价值。已经洞悉“Z世代”的消费需求的梦百合，正通过体育营销、试睡体验以及跨界活动，突破传统品牌圈层，率先进入年轻人睡眠市场，用多样化的营销方式，传达关爱年轻群体睡眠的内核，也将受到越来越多的年轻群体关注。2021年梦百合持续推动销售渠道建设，积极布局百货、shopping mall、专业家居卖场、家居建材、街边店等业态，顺利完成3年千店计划，启动千城万点计划；截至2021年末，梦百合门店数量达1464家，同比增长54.43%，门店数量大幅增加，推动营业收入持续提高。

04 喜临门

1984是个有着标志性意义的年份，因为改革浪潮下中国涌现的最早一批企业家，出现在1984年，而这些企业家也被称为中国商业史上的“84派”。带着“84派”光环的陈阿裕，于1984年创立喜临门公司，于2012年带领喜临门A股主板成功上市，2021年以22亿身价登上《2021胡润百富榜》。然而自2017年起，喜临门营收和利润都在下滑，负债率也居高不下，一度甚至传出要将公司卖掉的传闻，却在2021年逆风翻盘，交出一份亮眼的成绩单。

2021年喜临门实现总营收77.72亿元，同比增长38.21%，归属于上市公司股东的净利润5.59亿元，同比增长78.29%。其中床垫39.61亿，增长39%，占比50.97%；沙发10.54亿，增长47%，占比13.56%；软床及配套24.2亿，木家具2.18亿。

在全屋定制业务版块，目前喜临门企业官网给出的描述是：专注于设计、研发、生产以床垫为核心的高品质家具，产品体系覆盖软床、床垫、沙发和全屋定制。而且在一些招商网站上，一家名为上海喜临门电器科技有限公司（其嘉兴分公司为浙江喜尚家居有限公司），以及另一家名为海宁明鑫实业股份有限公司的两家公司在承揽“喜临门全屋定制”的招商工作。而喜临门公司官网则只有披露工程定制的产品信息，并未有任何信息证实上述两家企业与喜临门公司有任何关联。最后，从木家具2.18亿、2.8%的占比也可以看出，其全屋定制业务还远未形成规模。

2021年，喜临门持续布局国民品牌战略，官宣新生代知名艺人杨洋作为新代言人。将原来的护脊诉求，转变为“深度好睡眠”；以“立足Z世代，面向老中青”的投放策略，构筑覆盖全年龄段的品牌公域流量内容生态，巩固“享誉全球的国潮床垫”的第一品牌形象。

通过线上线下推广的精准投放，喜临门品牌曝光度明显提升；据统计，2021年喜临门国内市场品牌曝光量累计达700亿人次。此外，喜临门与国际顶级设计大师、潮流顶级新秀、时尚大咖等携手，并通过走心文案内容来讲睡眠故事，共创品牌价值，完善品牌矩阵。为持续巩固和提升喜临门在中国睡眠经济领域龙头地位提供了有力支撑。

2021年，喜临门在业务上的表现可圈可点。线下门店终端相较年初净增852家，达到4495家。全国地级以上城市覆盖率持续上升、新开门店数量、新开门店平均面积均大幅增长，城市营销网络体系越来越完善；同时加大了体验式业态的布局，与华为、京东、苏宁、大润发等品牌达成战略合作，积极布局商超、家电、家装融合店等更加便捷的成交场景。另外，喜临门还通过进一步强化全国门店精致化星级认证，打造五星级门店终端品牌形象，提供更高效、更贴心、更专业的星级服务，赋能线下门店终端管理运营，激活线下门店终端销售潜力，提升线下门店终端销售业绩。

线上渠道端，喜临门以传统电商结合直播营销新模式，继续巩固行业霸主地位。2021年线上销量利润双丰收，市场份额持续提升，线上业务整体增长63%，持续保持主要线上平台床垫类目销售第一。

05 慕思

作为抢下“软体5霸巨轮”最后一张船票的慕思，其品牌发展崛起之路，和它此次上市之路一样惊险、传奇！

用一张外国老人的照片，撑起一个高端床垫品牌；以独到的眼光，力推3D床垫；经历过市场冷遇，却终将太空树脂球床垫推上高端消费大席。慕思的发展，或许有不少为人说道的地方，但企业的领导人总是以企业家独有的魄力，在最关键的时刻，把住了关键的棋局。

2004年，慕思创造了健康睡眠系统概念，推动软体床行业进入了健康睡眠系统这个新时代。以“让人们睡得更好”为使命，慕思不断创新、迭代健康睡眠系统，从“第一代弹簧床垫”发展到了目前的“第七代T10智能睡眠系统”。这种利用AI智能、人体工学、大数据等前沿科技，打造的睡眠自适应、支持远程关爱管理的智能化产品。以智能科技助力人们解决睡眠问题，成为了慕思发展中的品牌标签。

目前，从业绩来看，慕思已经在家居行业站稳了脚跟。2018年、2019年、2020年及2021年年分别为31.88亿元、38.62亿元、44.52亿元及64.81亿元；同期净利润分别为2.16亿元、3.33亿元、5.36亿元及6.86亿元。据悉，慕思本次公开发行不超过4001万股，计划募资18.99亿元。

从营收占比上来看，慕思床垫、床架及床品收入占了90.5%，沙发的占比也是微乎其微。所以从业务战略来看，沙发市场也将是慕思重点发力的方向，目前慕思在沙发品牌序列里已经有CALIASOFARAT、皮艺系列、布艺系列、现代系列以及功能系列等5大系列。而这5大系列几乎涵盖了当下沙发全品类。从很早之前艾慕沙发的经营情况来看，效果并不理想，而将沙发品类直接置于慕思品牌之下，也可以看出慕思拓展沙发这条第二增长曲线的决心。

此次慕思成功上市，据传主要将有三个大的战略方向。

第一是投资15亿，在长三角的软体家居中心嘉兴，建设华东健康寝具生产线。目前慕思已经在按照德国工业4.0标准，打造全球家居行业为数不多的数字化工厂，通过与世界一流企业的交流合作，让整个生产制造过程都能够实现全自动化；让工厂能兼顾批量生产与定制生产，实现“一床一定制”的超级柔性化生产水平，彻底解决个性化定制的难题。

在长三角，有营业收入183.42亿的顾家家居、81.39亿的梦百合、77.72亿的喜临门、29.67亿的麒盛科技。随着长三角生产基地的建成，慕思必将直捣软体巨头聚集的产业正中心，一石激起千层浪。届时，软体家居行业的竞争将会更加精彩。

第二是投资1.5亿，花在健康睡眠技术研究中心的建设上。一直以来，慕思始终重视产品设计和研发能力的提升，经过多年的积累，已拥有专业的产品设计中心、新品制作车间和全国软体家居行业首个国家级检测实验室——慕思测试技术服务中心，具备强大的产品设计、新产品和新材料开发以及检测能力。健康睡眠技术研究中心的1.5亿投资，将再次提高慕思股份的研发实力，巩固慕思的研发优势，进一步提升其竞争实力。

第三是投资2.5亿，花在数字化营销项目上。准备用3年时间，依托于云计算、大数据分析、物联网等新型信息技术手段，打造集团信息化平台，从人货场重构到产供销融合，整体实现数字化。目前数字化已经成为慕思转型升级、打造高端品牌的重要抓手；慕思希望在不久的将来，通过数字化对产品、品牌及市场进行深度的赋能。

据中银证券数据透露，2020年，我国沙发市场规模约为666亿元，床垫市场规模约为708亿元；2016-2020年两者复合增长率分别为 7.7%、7.9%，均高于家具制造业近五年2.7%的表现。结合敏华、顾家、梦百合、慕思等龙头企业的业绩，可以明显感受到，软体家居潜力都很巨大，天花板很高。

在经历了数十年的市场培育后，目前，软体家居开始进入拐点期。以敏华、顾家、梦百合、喜临门、慕思股份、CBD家居等为首的床垫巨头矩阵；以及雅兰、斯可馨、穗宝、爱依瑞斯等一批腰部企业将形成第二梯队的品牌格局已经成型。上市企业的龙头效应正日益突显，品牌化消费已成市场主流；产品向智能化、多功能升级；中高端品牌脱颖而出。可以预见，在内销和外销双轮驱动下，未来十年或更长时间里，软体家居主力企业都有能力保持强劲的增长。